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【6h】

公司风险投资VS独立风险投资——基于战略收益和终止承诺的视角

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目录

声明

1 绪论

1.1 研究背景与意义

1.2 研究思路与方法

1.3 研究内容与框架

1.4 本文可能的创新点

2 文献综述

2.1 基于战略收益视角的研究

2.2 基于道德风险视角的研究

2.3 文献评述

3 不同风险投资下的最优融资安排

3.1 基本假设

3.2 未引入企业家努力投入的最优融资安排

3.3 引入企业家努力投入的最优融资安排

4 模型拓展:CVC与IVC联合投资讨论

5 案例分析

5.1 阿里巴巴战略收购一达通

5.2 乐行拒绝小米投资

5.3 腾讯领投每日优鲜便利购

5.4 小结

6 研究结论及不足

6.1 研究结论

6.2 研究不足与展望

参考文献

在校期间发表的学术论文及科研成果清单

致谢

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摘要

不同于独立风险投资(IVC)仅仅追求财务收益,公司风险投资(CVC)在对初创企业进行投资时,往往还带有获取战略收益的目的。然而,CVC较大的互补性战略收益会导致其终止项目承诺的不可置信,从而引发企业家努力不足的偷懒行为,进而改变企业家的预期收益,最终影响到初创企业的最优融资选择。本文从战略收益和终止承诺可否置信的视角对初创企业的最优融资安排问题进行研究,得到以下结论: (1)当战略收益的替代性极强时,初创企业应该选择被CVC收购,企业家不对项目做出努力;(2)当战略收益的替代性和互补性一般时,初创企业应该选择向IVC进行融资,企业家做出对IVC而言有效率的努力投入;(3)当战略收益的互补性极弱时,CVC终止承诺可置信,初创企业应该选择向CVC进行融资,企业家做出对CVC而言最优的努力投入;(4)当战略收益的互补性极强时,初创企业也应该选择向CVC进行融资,但此时CVC终止承诺不可置信,企业家只会做出对CVC而言次优的努力投入。 此外,当战略收益的互补性一般时,通过由CVC主导的联合投资可以提高CVC终止承诺的可信度,进而将企业家的努力投入提高至对CVC而言的最优状态,有效解决了企业家努力不足的道德风险问题。

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