年度报告披露时间选择研究——来自中国上市公司的经验证据

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鉴于年度报告在信息披露体系的重要地位,其披露的及时性已成为衡量会计信息披露及时性的重要标准,因此本文以年度报告为对象研究公司披露时间选择行为。披露制度对披露时间的要求只是维护资本市场秩序的最低需求,而及时性的供给却由公司依成本效益原则把握,最低需求和最高供给间的差距就形成了披露时间的选择空间。公司可能策略性安排披露时间,在最恰当时间披露信息,以最大化(最小化)投资者对好消息(坏消息)的反应。论文结合中国特殊的预约披露制度,将年度报告披露时间分为上年预约披露时间、预约披露时间差和实际披露时间差,并探讨三种年度报告披露时间的市场反应、影响因素以及信号识别。
　　论文首先研究年度报告披露时间的市场反应。结果表明:年度报告实际披露时间越长,其市场反应越小;市场对作为存量因素的上年预约披露时间没有反应,对作为增量因素的预约披露时间差有显著的负向反应,与上年相比,延长预约披露时间会减弱年度报告披露及时性的市场反应,但对同样作为增量因素的实际披露时间差没有明显反应;业绩快报和业绩预告对年度报告披露时间的市场反应有影响,但关系不明确;审计意见类型和公司规模对年度报告披露时间的市场反应有一定影响,非标准审计意见和较大的公司规模会强化市场对同样披露时间的反应程度;部分公司偏好在特定月份和星期发布年度报告,但研究表明,年度报告披露不存在明显的月份效应和星期效应。
　　然后论文研究了竞争对年度报告披露时间选择的影响。总体而言,竞争与年度报告预约披露时间显著负相关,竞争性越强年度报告预约披露时间越短;行业竞争与年度报告预约披露时间显著负相关,而行业内公司竞争对年度报告预约披露时间的影响不明显。但不同竞争势态的公司对竞争的反应并不一致,在垄断行业竞争优势公司组,竞争地位提高有助于降低年度报告预约披露时间,但预约披露时间的调整只针对行业竞争程度的改变。而在竞争行业竞争劣势公司组,竞争优势提高有助于降低年度报告预约披露时间,但预约披露时间的调整只针对行业内公司竞争地位的改变;竞争变化对预约披露时间差有显著影响,竞争性增强有助于减少预约披露时间差。行业内公司竞争变化对预约披露时间差有显著影响,公司间竞争越激烈,预约披露时间差越小。行业竞争变化与预约披露时间差正相关但不显著,行业间竞争变化对预约披露时间差没有明显影响;实际披露时间差不受竞争性变化的影响,报告期发生的变化是实际披露时间差的重要因素,业绩快报与实际披露时间差显著正相关,发布业绩快报的公司更可能推迟披露年度报告。业绩预告类型与实际披露时间差显著负相关,发布好消息的业绩预告的公司更可能提前披露年度报告。年度报告前业绩预告以及其修正公告的数量与实际披露时间差显著正相关,说明年度报告前业绩预告以及修正公告越多,年度报告推迟披露的可能性越大。此外,披露时间选择动机的因素对实际披露时间差也有影响,为促使股权分置的顺利进行,公司更倾向于提早披露年度报告;上年实际披露时间差对预约披露时间和预约披露时间差有显著正向影响,公司会依据上年预约披露时间的实际执行情况,调整本年预约披露时间,从而形成预约披露时间差。
　　最后论文通过考察年度报告披露时间与下年盈余管理间的关系研究了年度报告披露时间的信号效应。研究显示:除上年实际披露时间差不能传递有效信号外,其它三种时间与本年盈余管理高度负相关,能向市场传递有效信号;但年度报告披露时间在不同目的盈余管理里有截然不同的信号效应,DA大于零组年度报告披露信号效应明显弱于DA小于零组;行业竞争加强了预约披露时间的信号效应,而公司竞争变化对预约披露时间差信号效应没有显著影响,但在不同BBRlag时间段,行业竞争以及公司竞争变化对年度报告披露时间信号效应有明显的两边显著而中间不显著的趋势;审计意见类型能为投资者判断年度报告披露时间信号的真实性提供佐证。上一年审计意见是标准审计意见时,年度报告披露时间的信号效应明显弱于当上年审计意见为非标准审计意见时的效应。当两年都是标准审计意见或者只有一年为标准审计意见时,年度报告披露时间的信号效应明显弱于当两年均为非标准审计意见时的效应;无论是否考虑竞争,CFO大于0组的信号效应明显强于CFO小于0组,主营业务利润率与CFO同时为正,年度报告披露时间的信号效应最强,而同时为负时年度报告披露时间的信号效应最弱。
　　与已有文献相比,论文研究既全面系统又颇具创新,预期这些研究对全面了解中国资本市场年度报告披露时间选择行为具有重要意义。

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作者
王雄元;
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作者单位

中山大学;

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授予单位中山大学;
学科会计学
授予学位博士
导师姓名魏明海;
年度 2008
页码
总页数
原文格式 PDF
正文语种中文
中图分类 F279.246;F832.51;
关键词
年度报告; 选择研究; 中国; 上市公司; 预约披露; 时间差; 信号效应; 标准审计意见; 行业竞争; 资本市场; 业绩预告; 公司竞争; 时间选择; 盈余管理; 业绩快报; 审计意见类型; 负相关; 竞争性; 有效信号; 信息披露;

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