基于沪市国债指数的国债市场波动率及风险度量研究

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国债作为一种有价证券，已成为当今金融行业不可缺少的重要部分，国债市场交易量增加的同时国债价格波动也日益频繁。2013年9月6日国债期货在交易所重新上市，引起了金融界人士和各界学者的广泛关注和激烈的争论，探讨的主题集中于国债期货的推出能否发挥其发现价格、稳定国债市场波动率，降低利率风险的功能。本文通过建立波动率模型和风险度量模型对国债市场波动率和风险进行度量有重要的研究意义。
　　首先，本文基于国债期货推出前后的沪市国债市场收益率数据，通过构建GARCH族模型分析国债期货推出对国债市场波动率的影响。从误差项分布和模型形式等方面对现货市场波动率进行全面详细的建模分析。结果表明国债期货推出后国债市场波动率有所增大，国债市场对新信息的敏感性降低，历史信息对国债市场波动的冲击程度更大。此外，利用EGARCH模型来分析国债期货推出前后国债市场非对称效应。结果表明国债期货推出后国债市场对正负信息的非对称效应有所改变。推出前国债市场对利空消息的敏感性大于对利好消息的敏感性，而国债期货推出后，非对称效应发生转变。
　　其次，将分位数回归方法应用于国债市场风险度量，综合考虑金融收益序列的尖峰厚尾性、波动聚集效应和非对称效应进行VaR的估计与预测。选取具有代表性的国债指数的收益率序列进行实证分析，基于不同GARCH族模型、不同误差项的分布和不同分位数水平对VaR进行估计，并利用事后检验法对模型估计结果进行检验。最后本文利用计量经济方法的VaR估计结果与基于分位数回归模型的VaR估计结果进行对比分析，总体上基于分位数回归的VaR度量方法优于计量经济法，基本能涵盖收益率损失情况，同时也能体现出收益率的波动情况，能够对市场风险起到度量和预测的效果。基于分位数回归的风险度量方法总体能反映我国国债市场风险情况，适用我国实际情况。同时基于分位数回归的风险度量方法为中国证券市场的风险计量提供了一种新的思路，对投资者和监管者都有一定的启示意义。

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作者
张伟伟;
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作者单位

武汉理工大学;

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授予单位武汉理工大学;
学科统计学
授予学位硕士
导师姓名唐湘晋;
年度 2016
页码
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原文格式 PDF
正文语种中文
中图分类 F832.51;
关键词
国债市场; 波动率; 风险度量; 分位数回归;

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