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基于融资效率评价的房地产企业债务融资结构优化研究

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摘要

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附表索引

第1章 绪论

1.1 选题背景与研究意义

1.1.1 选题背景

1.1.2 研究意义

1.2 相关文献综述及启示

1.2.1 债务融资效率及其评价

1.2.2 债务融资规模结构及其优化

1.2.3 债务融资期限结构及其选择

1.2.4 债务融资来源结构及其影响因素

1.3 研究思路与内容

1.3.1 研究思路

1.3.2 研究内容

1.4 研究创新

第2章 房地产债务融资研究基础与理论分析

2.1 债务融资的基础性分析

2.1.1 债务融资的内涵

2.1.2 债务融资的相关基础理论

2.2 债务融资效率及其影响因素

2.2.1 债务融资效率的内涵

2.2.2 债务融资效率的影响因素

2.3 房地产债务融资的内涵及其影响因素

2.3.1 房地产行业概况

2.3.2 房地产债务融资特点

2.3.3 房地产债务融资的影响因素

2.4 本章小结

第3章 房地产企业债务融资效率评价与分析

3.1 房地产企业债务融资效率评价模型构建

3.1.1 熵值法基本原理

3.1.2 熵值法评价步骤

3.2 债务融资效率评价指标体系构建

3.2.1 评价指标选取原则

3.2.2 债务融资效率评价财务指标选取

3.3 房地产上市公司债务融资效率评价实证研究

3.3.1 研究样本选择

3.3.2 描述性统计

3.3.3 评价结果及分析

3.4 本章小结

第4章 基于企业价值的房企债务融资规模结构优化

4.1 房企企业价值与债务融资规模结构互动关系模型构建

4.1.1 理论分析

4.1.2 变量指标选取

4.1.3 互动关系检验模型构建

4.2 房地产企业债务融资规模结构优化模型构建

4.2.1 备选优化模型构建

4.2.2 优化模型选取

4.3 房地产上市公司债务融资规模结构优化实证研究

4.3.1 样本选择与数据来源

4.3.2 描述性统计分析

4.3.3 优化结果与分析

4.4 本章小结

第5章 基于融资成本的房企债务融资期限结构优化

5.1 债务融资期限结构优化机理分析与研究假设

5.1.1 机理分析

5.1.2 研究假设

5.2 房地产企业债务融资期限结构优化模型构建

5.2.1 变量指标选取

5.2.2 优化模型构建

5.3 基于融资成本的债务融资期限结构优化实证分析

5.3.1 样本选取与数据处理

5.3.2 描述性统计分析

5.3.3 实证结果及其分析

5.4 本章小结

第6章 基于融资风险的房企债务融资来源结构优化

6.1 房地产企业债务融资来源结构理论分析

6.1.1 债务融资来源及方式

6.1.2 不同来源的融资风险及融资成本

6.2 房地产企业债务融资来源结构优化研究方法设计

6.2.1 模糊层次分析法

6.2.2 债务融资来源结构优化模型构建

6.3 房地产上市公司债务融资来源结构优化实证分析

6.3.1 样本选择与数据处理

6.3.2 不同债务融资来源相对重要性评估

6.3.3 债务融资来源结构优化结果及分析

6.4 本章小结

第7章 房地产企业债务融资及其结构优化对策研究

7.1 发达国家房地产企业债务融资的现状及启示

7.1.1 房地产企业债务融资状况

7.1.2 发达国家房地产企业债务融资的启示

7.2 中国房地产企业债务融资存在的问题分析

7.2.1 规模结构方面的问题

7.2.2 期限结构方面的问题

7.2.3 来源结构方面的问题

7.3 考虑融资效率的房地产企业债务融资结构优化措施

7.3.1 规模结构优化的对策

7.3.2 期限结构优化对策

7.3.3 来源结构优化对策

7.4 本章小结

结论

参考文献

致谢

附录A 攻读学位期间发表的学术论文

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摘要

近年来,房地产行业得到了突飞猛进的发展,逐渐成为国民经济中的先导及支柱产业,对国内生产总值的增长做出了很大的贡献。但房地产市场存在着诸多不完善之处,增长速度过激、房价上涨过快、资金来源过于单一、债务融资结构不尽合理等问题也开始凸显。因此,房地产行业正在积极谋求转型及整合,作为其中关键因素的房地产企业的发展因而遇到了前所未有的阻力。房地产是一个资金密集程度较高的行业,房地产企业融资效率的高低直接影响着相关企业乃至整个行业的发展。债务融资作为房地产企业的一种重要融资工具,无疑会对融资效率乃至经营绩效产生显著影响。就不同的债务融资结构而言,其融资成本和融资风险不尽相同,对企业价值的影响也有所不同,进而影响房地产企业的融资效率。过高的债务融资水平将使得企业的偿债压力也非常大,但是债务融资水平过低又会提高企业的资本成本,降低财务杠杆作用。因此,科学地安排债务融资结构,降低资本成本和风险,增加企业价值,从而有效促进房地产行业的稳定发展变得相当迫切。在此背景下,本文基于债务融资效率的视角,以沪深证券市场房地产上市公司为对象,就其债务融资规模结构、期限结构和来源结构进行优化分析,并提出相应的对策建议。
  在理论分析部分,本文从债务融资的相关研究基础、债务融资效率及其评价方法以及房地产债务融资的相关概念等三个方面展开阐述。首先对债务融资的内涵进行讨论,分析并比较债务融资的相关理论。进而分析债务融资效率的界定,并考察债务融资效率的影响因素。最后结合房地产行业的实际探讨房地产债务融资的特点及影响因素,为后文研究房地产债务融资结构的优化问题奠定理论基础。
  在实证研究部分,本文以房地产企业债务融资效率评价为基础,分别从债务融资规模结构的优化、债务融资期限结构的分析、债务融资来源结构的改进等三个方面出发,系统探讨房地产企业债务融资结构的优化问题。首先,构建房地产企业债务融资效率评价模型,确定房地产企业债务融资效率评价的指标体系,并利用熵值法计算每家公司的效率水平得分对房地产行业的债务融资效率进行评价和量化分析。然后,选取相关模型探讨房地产企业债务融资最优规模结构,在验证企业价值与融资规模结构之间存在互动关系的基础上,从企业价值实现最大的视角来考察债务融资规模结构的优化。接着,在考虑降低融资成本、提高融资效率的前提下,结合多元回归模型,构建房地产企业债务融资期限结构优化模型,考察房地产企业债务融资债务期限结构的具体优化方向和最优期限结构。最后,从房地产企业不同债务融资来源风险的角度,采用模糊层次分析法对房地产企业不同债务融资来源的相对重要性开展评分,辨别债务融资来源的重要程度,进而利用目标规划模型对债务融资来源结构进行优化。
  在应用研究方面,本文参考欧美发达国家房地产企业债务融资的经验,基于沪深证券市场房地产上市公司债务融资结构现状,对房地产企业在债务融资的规模结构、期限结构和来源结构三个方面存在的问题进行剖析,进而在考虑债务融资效率评价的基础上,分别结合前文对这三个方面的实证研究的结论,提出房地产企业债务融资结构优化的具体策略。

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