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混合所有制背景下国有企业股权结构对公司绩效的影响研究——以锦江股份为例

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ABSTRACT

1.1研究背景与意义

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摘要

中共十九大以来，全面深化改革成为了国家经济领域的重点问题。而国有企业混合所有制改革也被提升到前所未有的新高度，尤其是旅游酒店类国企作为国企混合所有制改革的重点改革领域并没有很好把握旅游产业的发展走向，急需寻找能够顺应市场发展和行业环境变化的改革出路。在此背景下，各行各业的国企纷纷按照国务院混合所有制改革意见进行分层分类混合所有制改革，其中普遍采用的方式之一是进行股权结构调整，即利用并购重组、引入战略投资者等途径改变企业的股权构成、股权集中度、股权制衡度等，使企业持股性质和持股数量趋于合理，满足企业长远发展要求。在衡量企业股权结构调整是否成功时，常通过公司绩效进行衡量，公司绩效可以衡量企业的经营管理情况，也能体现企业的发展前景、发展目标。对公司绩效的考察多侧重于市场绩效、财务绩效和非财务绩效，因为市场绩效能够影响投资人对企业的投资决策，比较成熟的方法是事件分析法；财务绩效具有较强的代表性和可比性，普遍应用财务指标体系对企业的偿债、营运、盈利以及发展能力进行衡量；非财务绩效能够预言股权结构对未来企业业绩走向的长远影响，主要从经营规模和战略目标两个方面进行分析。 本文首先探讨了混合所有制在我国的发展历程，认为中国经济发展水平在不同地区差异很大需要多样化的经济结构，加之为了增强企业与市场的联系、减少政府干预，混合所有制经济顺势而生。经过产生、改进和发展深化阶段，国企混改在深度和广度上有更多突破，但同时在政策、文化和运作机制上面临阻力。其次，股权结构方面我国上市国企国有股占据绝对主导地位的现象仍然十分常见，尤其是住宿、餐饮和旅游类国有企业的机构投资者在国企中的持股比例低，没有在国企中形成强大力量，主营业务盈利情况呈现逐年递减的态势，在提高盈利能力、治理水平方面还有很多有待提高的地方。 在众多旅游酒店中本文选择了锦江股份为案例，研究了其几次股权结构调整对公司绩效的不同影响。锦江股份的股权结构变动基本与我国国有企业混合所有制改革的三个重要阶段保持同步，利用了股权分置改革、并购重组、股权激励、引入战略投资者等不同混合所有制改革途径，导致其股权构成、股权集中度、股权制衡度及流通性方面的在几个阶段均有差异。经过显著性分析，锦江股份的股权结构对企业绩效影响显著且较为积极。通过与首旅酒店、金陵饭店和行业平均值的财务绩效各个指标对比，锦江股份及行业中其它企业在股权结构调整中存在很多可取与不足之处。 本文最后对国有企业尤其是旅游酒店业的混合所有制改革提出了建议。政府层面应完善相关法律体系及配套政策、优化国有资产监管手段和方式、优化政府职能及市场竞争机制；企业本身也应该构建多元投资主体及均衡股权结构、倡导良好企业文化及公司发展理念、规范公司治理结构及组织制度，结合国家供给侧改革要求，实现混合所有制改革深入发展。

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