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机遇与挑战并存——我国企业债券市场发展回顾与展望

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Abstract

前言

1企业债券概述

1.1企业债券的产生与发展

1.2企业债券的性质与特点

1.3债券筹资与企业其他筹资方式比较

1.3.1企业债券融资与股权融资比较

1.3.2企业债券融资与银行贷款筹资比较

1.4西方公司债券理论

1.4.1公司资本结构理论

1.4.2银行贷款与公司债券比较理论

1.5企业债券的宏观意义

1.6我国目前企业筹资主要渠道

2我国企业债券发展历史回顾

2.1新中国建立初期的债券市场

2.2空白的债券市场(1959年-1978年)

2.3经济改革初期的债券市场

2.4我国企业债券的萌芽和发展(1984年-1998年)

2.5我国企业债券调整时期(1999年-2002年)

3我国目前企业债券市场发展情况

3.1发达国家企业债券市场简介

3.2我国企业债券市场现状

3.3现阶段制约我国企业债券市场发展的主要因素

3.3.1政府强管制因素

3.3.2中介机构因素

3.3.3基础设施不配套

3.3.4缺乏市场基准利率

4.我国企业债市场大有可为

4.1发展我国资本市场成为重中之重

4.2我国企业债券市场发展前景无可限量

5.我国企业债券市场发展中所面临的挑战

5.1利率市场化问题

5.2企业资信评级体系建立的重要性

参考文献

后记

论文独创性声明和论文使用授权声明

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摘要

为实现经济可持续增长,中国需要一个透明的,高效的,并且和周边的海外资本市场相比是有竞争力的能够有效发挥资源配置作用的资本市场.企业债券市场与股票市场都是构成证券市场的有机整体,二者不能偏废.在证券市场发展初期,中国企业债余额曾超过股票市场市值,但是随着中国股票市场的迅猛发展,企业债市场明显落后.到2001年底,中国企业债余额只占股票总市值的2.32﹪,远远低于美国27.61﹪的水平,并且大大落后泰国的16.97﹪的水平.究其原因,一是有关方面没有把企业债券作为中国资本市场的有机组成部分,没有认识到企业债券与股票是企业进行市场融资的两种基本方式,各有利弊,都要协调发展.二是90年代初期出现的乱集资都被看作是企业债券出了问题,使人们对企业债券产生了误解,影响了企业债券的正常发展.因此,要用全面的、客观的、发展的观点,提高发展企业债券市场的认识,积极推进企业债券市场健康有序发展,充分发挥企业债券在经济增长中的作用.中国正处于经济上升周期,一方面,国有大中型企业经营状况不断得到改善,经济效益明显提高;私营企业发展规模不断扩大;此外还有众多的处于资本饥渴的各类中小企业,企业资金需求远远超过银行信贷规模,企业通过市场发行债券进行直接融资的需求在上升.另一方面,社保基金、保险公司、商业银行等机构投资者,再加上拥有¨万亿元储蓄存款的老百姓,需要一个大容量的低风险市场来使它们获得稳定收益.因此,无论发债人还是投资人都希望发展企业债券市场,增加投融资品种.2004年初,国务院出台了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(以下简称《若干意见》).《若干意见》指出要在严格控制风险的基础上,鼓励符合条件的企业通过发行公司债券筹集资金,改变债券融资发展相对滞后的状况.但是目前一些非市场因素还在制约中国企业债券市场的发展:如利率非市场化定价,缺乏有效的企业资信评级体系等等,这些都是发展中国企业债券市场必须要解决的问题.

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