证券市场波动：GDP指标传导与微观响应

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中国经济在过去的十几年间一直保持着高速的增长,已跃升成为继美国之后的第二大经济体。2003年至2011年间,GDP平均增速达到10.7％。2012年,深受国内外经济下行压力影响,GDP仍维持7.8%的增速。然而,微观层面的许多企业面临着亏损甚至倒闭,产能过剩、通货膨胀以及需求不足使企业陷入困窘的局面。纵观宏微观经济的反差,中国的资本市场已持续了长达六年的熊市,从2007年最高点一路下跌,股指一蹶不振,市场信心受挫。同样遭受金融危机的美国,股市却企稳回升,并创新高。
　　面对这一经济现状,我们想要回答以下几个问题,包括宏观经济增长能否传导到微观企业指标变动,股票市场能否反映微观企业的绩效,以及经济增长与股市发展存在的关系。为了将三者联系起来,本文首次在宏观经济、企业微观绩效和股市变动三者间建立传导机制,在以往关于经济增长与股市变动两者间的研究中,加入了企业微观变量,从而形成了完整的实证研究框架。
　　本文通过对 GDP指标与股票指数间进行相关性分析,发现 GDP指标与股市变动间存在显著正相关关系,两者虽然有时背离,但整体呈正向变动趋势。同时,还对GDP指标与企业微观指标进行相关性分析,发现GDP与企业微观层面间存在传导路径。为了进一步研究股票收益率与微观指标间的相关性与变动规律,分别从宏观和微观两个层面来对股票收益率和微观指标进行回归分析。我们发现企业的固定资产折旧与非效率投资对股票收益率有负向影响,营业利润与股票收益率间存在正向相关性,职工薪酬对股票收益率有正向影响,营业税金与股票收益率间的关系不明确。
　　本文在前人研究的基础上,进一步完善了宏观经济、微观企业与资本市场联动的传导路径和理论框架。通过对三者的关联性研究,为政策制定者提供了决策的微观依据,也为投资者进行股票投资提供了分析与预测方法。

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作者
杨蕾;
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作者单位

上海交通大学;

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授予单位上海交通大学;
学科会计学
授予学位硕士
导师姓名张天西;
年度 2014
页码
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原文格式 PDF
正文语种中文
中图分类 F832.51;
关键词
宏观经济; 股票市场; 微观指标; 传导机制;

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