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中国企业跨国并购长期绩效影响因素的实证研究--基于并购经验视角

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目 录

1.绪 论

1.1 研究背景

1.2 研究意义

1.2.1 理论意义

1.2.2 实践意义

1.3 研究内容及方法

1.3.1 研究内容

1.3.2 研究方法

1.4 创新点

2.文献综述

2.1 跨国并购动因

2.2 企业并购绩效

2.3 并购经验与并购绩效关系

2.4 文献评述

3.中国企业跨国并购现状及特征

3.1 中国企业跨国并购的发展历程与现状

3.2 中国企业跨国并购的特征

4. 理论框架与研究假设

4.1 协同效应

4.2 企业并购与经验学习

4.2.1企业并购经验学习理论

4.2.2 权变理论

4.3 研究假设

5.数据处理与变量选择

5.1 样本选取与数据处理

5.2 并购绩效评价体系的构建

5.2.1 长期绩效的界定

5.2.1 长期绩效评价体系的构建

5.3 评价模型的建立

5.3.1 主成分分析法概述

5.3.1 数据处理

5.3.2 绩效评价体系结果分析

6.并购经验对并购长期绩效影响的实证研究

6.1 变量选取

6.2 变量的相关性统计

6.3 实证结果分析

6.3.1 并购长期绩效与并购经验的综合分析

6.3.2 并购经验对跨国并购长期绩效回归结果分析

6.3.3 并购次数对跨国并购长期绩效回归结果分析

6.4 本章小结

7.结论与建议

7.1 研究结论总结

7.2 研究启示与政策建议

7.3 研究不足与未来展望

参考文献

致 谢

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摘要

随着经济全球化的不断推进,越来越多的资本在不同国家流动,跨国并购成为企业实现全球布局、获取稀缺资源的重要途径。自我国加入WTO以来,我国逐渐与国际接轨,跨国并购的数量和规模不断扩大,金融危机之后,许多国家出台税收减免等相关政策,希望能够吸引外资,减少经济危机的影响。给这给我国企业带来了许多机遇,跨国并购数量显著提升。面对数量庞大的跨国并购事件,我国企业怎样提高并购成功率、合理规划海外并购步伐、提升并购绩效成了目前亟需解决的问题。  针对上述问题,本文在对过去研究结果总结梳理的基础上,选取2012-2016五年的跨国并购事件作为研究的主要样本,通过主成分分析模型将并购前一年到后两年的8项财务指标整合成绩效得分模型,最终发现,企业在跨国并购当年、并购后一年,绩效均提高,而到并购后两年绩效开始下降,而相比于没有并购经验的企业,拥有并购经验的企业前期绩效提升更稳健,后期下降幅度更小。  基于上述结论,本文以企业并购经验作为自变量,将跨国并购后的财务数据变化作为因变量,再加入企业规模、行业性质、年份等控制变量后进行了回归分析,试图从并购经验的角度探究中国企业跨国并购长期绩效影响因素。最终发现:相较于综合并购经验和国内并购经验,只有拥有海外并购经验的企业在跨国并购后的长期绩效有显著提升,而综合并购次数与海外并购长期绩效“U型”相关。进一步的,针对该结论,本文认为,企业在进行跨国并购时,不能盲目收购,应该在进行合理规划后,制定明确的战略,并对以往经验吸收总结;另外,政府应考虑建立规范化和流程化管理程序,重视过往并购经验。  相较于以往的研究,本文的创新点有以下几点:  一是研究内容的创新。本文选取的研究内容为并购经验,与以往学者不同,本文从多个角度对研究对象进行定义,包括企业综合并购经验、企业海外并购经验、企业国内并购经验、企业综合并购次数、企业国内并购次数、企业海外并购次数六种定义形式,进而对并购经验进行全面系统的分析。  二是研究方法的创新。在对以往文献进行分析时,笔者发现大多论文都是采用事件研究法,对并购的短期绩效进行衡量,由于部分企业过于追求短期绩效的提升,研究结果可能不够全面。因此本文选取长期绩效进行衡量,并且首先利用主成分分析法,构建一个绩效评价体系,对并购经验对整体绩效的影响进行分析,而后构建回归模型,以六种类型、两个类别定义并购经验,进行系统的回归分析。

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