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股权结构对公司控制权市场影响的研究

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致谢

1引言

1.1研究背景及研究意义

1.1.1研究背景

1.1.2研究意义

1.2研究方法及本文结构

1.2.1研究方法

1.2.2本文结构

2文献综述

2.1国外文献综述

2.2国内文献综述

3两种典型股权结构模式对公司控制权市场影响的理论分析

3.1英美模式分析——高度分散型股权结构

3.1.1英美国家公司控制权市场发展历程回顾

3.1.2英美国家公司股权结构对控制权市场的影响

3.2日德模式分析——相对集中型股权结构

3.2.1日德国家公司控制权市场发展历程回顾

3.2.2日德国家公司股权结构对控制权市场的影响

4股改前我国上市公司股权结构对公司控制权市场影响研究

4.1我国上市公司股权结构特征

4.2我国上市公司控制权市场发展历程回顾及控制权转移特征

4.2.1我国上市公司控制权市场发展历程回顾

4.2.2我国上市公司控制权转移特征分析

4.3我国上市公司股权结构对控制权转移影响的实证分析

4.3.1变量选择

4.3.2样本选择与研究方法

4.3.3目标公司股权结构特征分析

4.3.4研究结论

5股权分置改革后我国公司控制权市场发展的展望

5.1并购动机

5.2并购主体

5.3并购规模

5.4并购方式

5.5支付方式

5.6并购定价

5.7敌意并购与反收购

5.8并购中介

6结论

参考文献

作者简历

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摘要

股权结构是公司治理机制的基础,它决定了股东结构、股权集中程度以及大股东身份,导致股东行使权力的方式和效果有较大的区别,进而对公司治理模式的形成、运作及绩效有较大影响。换句话说股权结构与公司治理中的内部监督机制直接发生作用,同时,股权结构在很大程度上受公司外部治理机制的影响,反过来,股权结构也对外部治理机制产生间接作用。不同的股权结构与不同的治理模式之间是一种自然的匹配关系。 目前世界上比较典型的两种公司治理模式——市场导向型模式和网络导向型模式。市场导向型公司治理代表国家为英国和美国。网络导向型公司治理主要存在于德国、日本和其他一些欧洲大陆国家。本文以英美、日德国家为代表,描述了两种不同公司治理机制下其公司控制权市场的发展,并分析了其股权结构对公司控制权转移的影响。在分析了两种典型股权结构模式对公司控制权市场影响的基础上,对我国特殊股权结构状况下公司控制权市场的特征进行了描述分析。由于我国所特有的股权分置,使得我国公司控制权市场具有典型的制度特征。在进行理论分析的基础上,选取2005年发生的上市公司控制权转移数据为样本,采用Logit模型进行回归分析。分析结果表明股权规模、股权集中度与公司控制权转移存在反向关系,股权流动性与公司控制权转移存在正向关系。最后结合我国2005年开展的股权分置改革,从并购动机、并购主体、并购规模、并购方式等几方面对改革后我国公司控制权市场的发展进行了展望。

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