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新兴期货市场对外开放研究——印度、巴西和中国台湾的经验及其启示

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摘要

一、选题背景 世界上主要发达国家的期货市场都是国际化市场，主要发展中国家的期货市场也都不同程度地迈出了对外开放的步伐。相比之下，中国期货市场的对外开放虽然也略有进展，但在进度方面是全球落后的。期货市场对外开放问题本身是一个值得研究的问题。 现有的有关文献中，分析借鉴欧美日等发达国家期货市场对外开放经验的较多，针对新兴期货市场对外开放的分析较少，对新兴期货市场对外开放进行比较分析的则更少。本文将题目定为《新兴期货市场对外开放研究》，并加上副标题“印度、巴西和中国台湾的经验及其启示”，以细化文章的研究范围。 二、研究方法与逻辑架构 本文综合运用了文献综述、理论分析、实证分析和比较分析等研究方法，通过对世界上几个新兴期货市场对外开放的介绍和分析，总结不同期货市场对外开放的特征和经验，以对中国期货市场对外开放提出政策建议。 全文分为4章。 第一章是引言，为提出问题之章。该章首先界定了期货市场对外开放的概念，介绍了期货市场全球化浪潮有关情况，简析了现货市场对外开放与期货市场对外开放的关系，并指出期货市场的对外开放是经济对外开放的最高表现形式之一。第二章是理论基础，为分析准备之章。该章第一节是对经典期货市场功能理论的一个综述，在此基础上，第二节对期货市场对外开放的风险收益问题进行了理论分析。第三章是新兴期货市场对外开放的实证分析，为分析问题之章。该章第一节首先概述了中国大陆期货市场的对外开放有关情况；第二、三、四节分别从市场开放、行业开放以及交易所的国际化等角度介绍分析了印度、巴西和中国台湾的情况，并从中得出启示；第五节从几个重点方面比较了不同市场对外开放的差异，并分析了原因。文章最后将落脚点放在中国期货市场对外开放问题上，为解决问题之章。末章分析了中国期货市场对外开放的必要性和可行性，并提出对外开放进程的基本原则，在此基础上给出了具体实施建议，最后特别强调了中国期货市场对外开放的风险控制问题。 三、主要观点 1．期货市场的对外开放一般包括市场开放和行业开放两方面的内容，包涵过程层面和状态层面上的双层涵义。过程意义上的对外开放，强调的是由不开放逐步变迁到开放的这样一个演变过程，是动态的概念。状态意义上的对外开放，强调的是期货市场对外开放的某一状况，是某一时点或某一时段的横截性参数的集合。 2．从市场效率的角度看，期货市场具有对外开放的内在张力，电子化、网络化交易为期货市场国际化提供了更多可能。 3．期货市场的首要功能是风险转移功能，其次是价格发现功能，目前它们是期货市场的基本功能，其中价格发现功能是期货市场发展到相对成熟阶段的正向外部效应。期货市场派生功能有投融资功能、大宗商品交易和定价中心功能以及其他。大宗商品定价中心功能有可能演变成为期货市场的基本功能之一。 4．期货市场对外开放带来的风险主要有国际资本流动风险、市场波动风险、行业竞争风险、交易损失风险、监管者责任风险、交易所决策风险等。期货市场对外开放有利于其功能的发挥，能通过竞争促进期货业发展以及服务水平提高，有利于降低境内期货交易者的参与成本，能促进市场监管者提高监管服务水平。 5．中国期货市场对外开放是进一步发挥和完善其功能的需要，是规范期货市场的需要，是增强期货市场国际影响、争取国际定价话语权和维护国家经济利益的客观要求。中国期货市场具备对外开放的市场条件和监管条件。 6．中国期货市场对外开放应严格按照积极稳妥的方针，充分遵循主动性、渐进性、可控性、和谐性这四大原则。 7．国家有关部门应联合起草期货市场对外开放实施纲要，报国务院批准后实施。该实施纲要可以纳入金融市场对外开放的总体规划，其内容至少应当包括：期货市场对外开放的国内外环境和现状，对外开放的指导思想、主要目标和主要任务，对外开放的重点领域，以及有关方面的主要措施。 8．推进中国期货市场对外开放可以分3 个阶段实施，即试点阶段、扩大开放阶段和远期全面开放阶段。各阶段具体政策建议见正文。 9．要高度重视期货市场对外开放的风险控制问题。不同阶段应采取的措施有：完善期货市场规范体系和业务规则体系，建立并完善期货市场风险预警体系，运用经济、法律、行政等手段鼓励和扶持境内期货公司做强，加强境内投资者教育培训工作，提高监管水平，实行交易所准会员制度、金股制度，对进入期货市场的境外资本总量进行控制，对外资实行严格的分类监管和外汇管理等等。 四、创新与不足 本文的些许价值在于，她提出了一种更加务实的研究视角，即研究新兴期货市场的经验，借鉴其可取之处。不可否认，欧美日等发达国家的经验值得我们研究和借鉴。但印度、巴西和台湾地区等新兴市场的经验，则在实用性、可比性等方面具有独特价值。此外，本文对经典期货市场功能理论的综述，对印度、巴西、台湾地区期货市场的介绍和评析，也属原创，可供未来研究人员参考、索引之用。 本文最主要的不足是，作者对印度、巴西有关资料的搜集尚不齐全，且提炼出来的资料经过两轮翻译，恐难准确，甚至断章取义也在所难免。除此之外，本文不足之处还有许多，难以一一详述。

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