信用评级和到期期限对美国企业债信用价差的影响

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本文以美国企业债作为研究对象，基于信用评级和到期期限对所得数据进行分组，分成三部分研究企业债的动态特征。
　　首先，通过数据统计分析发现债券信用价差与信用评级负相关，中期债券的价差高于短期债券和长期债券。随后对24组序列建立模型，发现价差序列滞后1期或2期存在序列相关性，且自相关性呈现明显的拖尾现象，显示出历史数据对当前的影响；存在显著的(G-)ARCH效应，说明价差序列条件异方差性明显，符合金融市场的波动性特点。
　　其次，趋势图表明相同到期期限、不同评级的企业债价差序列同向变动，对此进行协整分析和格兰杰因果检验，结果表明：相邻评级的债券价差序列之间存在相互影响，但影响程度并不高；期限相同时，低一个评级的债券是高一个评级滞后2-4期的格兰杰原因，低评级债券对高评级债券的影响更大。这可能是由于高收益债券波动性大，风险较高，容易对整个债券市场形成冲击性的影响。
　　最后，趋势图显示国债收益率与企业债收益率同向变动。这可能是由于国债市场占据债券市场的较大份额，容易对整个债券市场形成牵引作用。随后进行协整分析和格兰杰因果检验，发现在国债收益率与企业债收益率之间存在相互影响，国债对企业债的影响更为显著，国债收益率是企业债收益率滞后2-4期的格兰杰原因，反之不一定成立。同时，本文将债券市场与股票市场进行了简单的对比分析，发现当市场处于股市下行的时期时，企业债的信用价差显著增大。进一步的分析表明此时债券收益率（尤其是高收益债券）的平稳性会降低，国债对企业债（尤其是投资级债券）的影响会增大。

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作者
坝思源;
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作者单位

对外经济贸易大学;

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授予单位对外经济贸易大学;
学科金融
授予学位硕士
导师姓名曹诗男;
年度 2016
页码
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原文格式 PDF
正文语种中文
中图分类 F837.12;
关键词
企业债; 信用价差; 信用评级; 到期期限; 美国;

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