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庄的度量及其定价含义:来自中国股市的经验证据

         

摘要

中国股票市场的庄家操纵行为,可能是我们理解许多中国特有现象的线索,但关于坐庄手段及其经济后果等方面的研究鲜见于文献,度量庄的困难性可能是一个重要原因。我们选取了44只被中国证监会等部门以证券操纵为由处罚的股票及30只可推断为因庄家资金链断裂而连续跌停的股票为庄股样本,我们的经验研究表明,两市庄股具有显著高的户均持股数、流通股比率和显著低的流通股数量,沪市庄股具有显著高的股仅集中度与换手率,深市庄股的具有显著高的大户持股比率、这些使庄股显著区别于非庄股的变量,可以作为庄的代理变量。我们对深市公司庄的特征变量与股票价格涨幅之间关系的经验研究表明,深市股票价格达到最高价前一年末户均持股数与大户持股比率高的样本组,具有显著高的累计价格涨幅、年均价格涨幅、市场调节后的年均价格涨幅,并且在此后户均持股数、大户持股比率均显著地下降。

著录项

  • 来源
    《中国会计与财务研究》 |2005年第2期|50-111|共62页
  • 作者

    鲁桂华; 李志文;

  • 作者单位

    清华大学经济管理学院博士研究生;

    中央财经大学会计学院副教授;

    中国教育部特聘“世界著名学者讲座”教授;

    清华大学经管学院特聘教授、博士生导师;

    清华大学中国企业研究中心主任;

    美国杜兰大学甫理曼商学院“甫理曼讲座”教授兼副院长;

  • 原文格式 PDF
  • 正文语种 CHI
  • 中图分类 证券市场;
  • 关键词

    股票操纵; 公司特征; 资产定价;

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