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集权式股权结构、风险行为与企业金融化研究

         
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文章以2010—2019年我国上市企业为样本,分析不同集权式股权结构企业具有的风险行为偏好对企业金融化程度的差异化影响。结果表明:绝对集权式股权结构的企业金融化水平更高。这主要是由于集权式股权结构下控股股东的风险性行为更为明显,体现为更高的借款比例和信用贷款以及更明显的短贷长投行为;相反地,在股权制衡度较高的相对集权式股权结构之下,企业风险投资行为得到约束,金融化程度相对更低。基于中介效应的研究表明,银行借款与短贷长投作为企业风险行为的中介影响了企业金融化进程。进一步研究表明,与国有企业相比,非国有企业控股股东风险行为更为明显,动机更显著,需要得到控制和约束。

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