投融资期限错配:制度缺陷还是管理者非理性

孙凤娥

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利用2010~2016年沪深交易所全部A股上市公司数据,实证检验了制度缺陷和管理者非理性对投融资期限错配的影响。研究表明,制度缺陷和管理者非理性(包括过度自信和羊群行为)均加剧了期限错配,但两者对不同类型企业的影响不同,制度缺陷主要影响高融资约束企业的期限错配,管理者非理性主要影响低融资约束企业的期限错配。进一步研究表明,直接融资市场的完善能有效缓解由制度缺陷所导致的期限错配,市场化程度的提高能显著抑制由管理者过度自信引发的期限错配,而管理层权利的约束能有效遏制期限错配羊群行为。经过内生性处理及稳健性检验,结果依然保持不变。据此,建议秉承分类治理的思路,改善金融制度环境,适当降低直接融资门槛,抑制管理者非理性行为,解决期限错配问题。

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来源
《金融经济学研究》 |2019年第1期|P.94-110|共17页
作者
孙凤娥;
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作者单位

[1]北京林业大学经济管理学院;

北京100083;

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原文格式 PDF
正文语种 CHI
中图分类投资;
关键词
期限错配; 短贷长投; 制度缺陷; 过度自信; 羊群行为;

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