避免'煮熟的鸭子飞走':CEO家族属性、伪禀赋效应与并购溢价

王晓颖; 贾银华; 马真真

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避免'煮熟的鸭子飞走':CEO家族属性、伪禀赋效应与并购溢价

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"煮熟的鸭子飞走了"通常被用来形容并购失败事件,那么企业是否会为了避免"煮熟的鸭子飞走"而进行溢价支付?本文利用CEO家族属性作为伪禀赋效应个体异质性的代理变量,基于2003—2018年中国上市企业1321个溢价并购事件,采用两阶段最小二乘法(IV-2SLS)进行回归估计,研究发现:与职业经理人担任CEO的企业相比,家族成员担任CEO的企业支付的并购溢价更高,即CEO伪禀赋效应在并购中发挥了重要作用;竞争者越多、并购相对重要性越高,或者并购持续时间越长,都会进一步提高家族CEO支付的并购溢价水平.本研究从个体行为理论视角出发,为并购溢价的成因提供了一个新的理论解释,丰富并深化了并购定价决策的有关研究,同时拓展了家族企业的研究边界.

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来源
《外国经济与管理》 |2021年第6期|74-89|共16页
作者
王晓颖; 贾银华; 马真真;
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作者单位

深圳大学中国经济特区研究中心广东深圳 518060;

河南财经政法大学金融学院河南郑州 450000;

中国社会科学院研究生院北京 102488;

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原文格式 PDF
正文语种 chi
中图分类企业经济理论和方法;
关键词
并购溢价; 伪禀赋效应; 家族CEO;

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专利

1. 别让“煮熟的鸭子飞走” [J] . 彭广荣 . 中国中小企业 . 1994,第0S1期
2. 企业并购溢价决策中的群体极化效应研究r——TMT同质性与CEO权力的调节作用 [J] . 关健 ,杨白沙 ,段澄梦 . 中南大学学报（社会科学版） . 2018,第004期
3. 一种通信系统属性交互作用的检测和避免方法 [C] . 倪世道 ,袁兆山 ,蔡智明 . 全国第十四届计算机科学及其在仪器仪表中的应用学术交流会 . 2001
4. 并购对上市家族企业CEO薪酬和CEO离职的影响 [A] . 马翔 . 2018

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