成长机会、自由现金流和企业投资效率

罗付岩

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文章从企业成长机会的视角分析中国A股上市公司内部现金流对企业投资的影响,考察非预期投资现金流敏感性相对于成长机会是否存在门限效应,并采用Hansen在1999年所提出的面板门限模型等技术对上市公司在不同成长机会下非预期投资现金流敏感性进行实证检验分析.结果显示:(1)公司的非预期投资现金流的敏感性相对于成长机会存在低成长、中成长和高成长3个门限效应,非预期投资现金流敏感性因为不同的成长性,表现出非线性关系;(2)在低成长阶段,自由现金流与非预期投资存在着负相关关系,这与经典的自由现金流假说矛盾,支持代理理论下的投资不足假说;(3)在高成长阶段,自由现金流与非预期投资存在着正的显著相关关系,中成长不显著,支持自由现金流量假说;(4)在中成长与高成长阶段,非预期投资现金流的敏感性不一样,高成长非预期投资现金流敏感性高于中成长性,存在着一定程度的过度投资现象.

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来源
《会计之友》 |2013年第31期|46-51|共6页
作者
罗付岩;
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作者单位

桂林理工大学管理学院;

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正文语种 chi
中图分类
关键词
过度投资; 投资不足; 面板门限模型;

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