证券违规处罚与投资者过度反应

刘陆宇; 冯科

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证券违规处罚与投资者过度反应

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近些年来,随着监管机构加大对证券违规监管的力度,越来越多的上市公司被指出有违法违规行为,证券违规处罚对上市公司及投资者投资行为产生了重要影响。证券违规处罚往往作为突发事件,很难提前预期,根据"过度反应"理论,市场可能会对违规处罚公告做出过度反应。本研究以2010—2019年中国A股上市公司的违规公告数据为样本,运用t检验和计量回归的方法,研究了A股上市公司的违规处罚在中长期市场中是否存在过度反应。通过对短期内不同类型的证券累计收益率的t检验发现,短期内市场对证券违规处罚存在显著的负面反应以及一定程度的过度反应的假设是成立的。但从中长期来看,市场对证券违规处罚并不存在显著的过度反应。通过建立多元回归模型探究股票不同时期收益与短期累计超额收益的关系,验证了机构投资者持股有助于受罚公司股价修复的假设。对于证券违规处罚,个人投资者更容易反应过度,机构投资者相对理性。因此,应继续加强对投资者的教育工作,提高投资者理性水平,同时要提高监管有效性。

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来源
《安徽师范大学学报：人文社会科学版》 |2021年第4期|122-136|共15页
作者
刘陆宇; 冯科;
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作者单位

北京大学经济学院;

北京100871;

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原文格式 PDF
正文语种 chi
中图分类证券市场;
关键词
证券; 违规; 处罚; 过度反应; 投资者;

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