大股东治理体制对现金持有价值的影响——基于“掏空”与“支持”双重动机视角

唐婧清; 刘树海; 张俊民

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为了促进公司采用匹配于其治理环境的现金政策,从“掏空”与“支持”双重动机视角研究了大股东治理体制影响现金持有价值的机理.基于我国A股上市公司2002-2013年的数据,使用门槛回归模型,将大股东治理体制细分为“制衡”与“独裁”两种类型,检验和比较了不同治理体制下的现金持有价值.实证结果表明,相比“制衡”型体制,“独裁”型体制下现金持有价值较低,并且这种差距在非国有公司中更为明显.进一步的检验发现,“独裁”型体制增强了非国有公司中大股东的“掏空”与“支持”动机,以及国有公司中的“掏空”动机,但是并未增强国有公司中的“支持”动机.结论为,“制衡”型体制下公司应当持有较多现金,“独裁”型体制下应当持有较少现金.

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来源
《管理评论》 |2016年第7期|53-65|共13页
作者
唐婧清; 刘树海; 张俊民;
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作者单位

天津财经大学商学院;

天津300222;

天津商业大学商学院;

天津300134;

天津财经大学商学院;

天津300222;

天津财经大学商学院;

天津300222;

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正文语种 chi
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关键词
大股东治理; 掏空; 支持; 现金持有价值; 门槛回归;

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