股指期货交易限制对债券信用利差的影响研究

康书隆; 罗文博

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各国监管层普遍会在股票巨幅波动时期推出股指期货交易限制政策,但是对于股票市场衍生品的交易限制是否会影响股票市场和债券市场,进而影响企业的融资成本,该问题仍有待研究。本文以2015年中金所对股指期货交易限制作为准自然实验,研究股指期货交易限制政策对股票现货市场和公司债券市场的影响。研究发现,股指期货交易限制提高了现货市场的波动性,降低了现货市场的流动性,并进一步提升了公司债券市场信用利差。进一步研究发现,股指期货交易限制导致现货市场流动性与波动性变化是影响公司债券利差的主要渠道,而期货—现货交易者退出市场是现货市场流动性与波动性变化的基本动因。本文从市场微观结构出发,为金融衍生品交易限制措施的后果提供有益启示,并为进一步理解衍生品市场与现货市场和公司债券市场的协同关系提供理论支持。

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来源
《中国证券期货》 |2022年第2期|12-31|共20页
作者
康书隆; 罗文博;
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作者单位

东北财经大学金融学院;

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原文格式 PDF
正文语种 chi
中图分类金融、银行;
关键词
股指期货; 交易限制; 股票市场; 债券利差; 双重差分;

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