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油气项目价值评估方法比较研究

         
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折现现金流(DCF)法自问世以来,以其原理清晰、模型简单、使用方便、认同度高、考虑了资金的时间价值等特点,在各行各业项目评价、资产估值中应用十分广泛,但对其隐含的两个基本假设、模型中的关键参数折现率的取值,以及该方法的适用条件和应用限制讨论较少,由此带来的一些问题值得深思。油气勘探开发项目一般都投资大、周期长、风险高,不确定性客观存在且伴随项目全周期,DCF法难以适用所有项目类型。一般而言,对评价时掌握信息多、确定性强的项目,DCF法能够获得较为满意的结果,据此决策较为客观,但对掌握信息很少的诸如早期勘探项目等,单纯用DCF法就会带来一些问题。为了应对项目本身的不确定性、项目面对市场的不确定性以及项目实施过程中的管理弹性,发现、移植、完善出了叠加蒙特卡洛模拟的DCF法、决策树法以及实物期权法等,应用于不同类型的油气项目评价与投资决策,能够把控风险、挖掘潜在价值。最后通过一个实例,说明依据叠加蒙特卡洛模拟的DCF法价值评估结果进行投资决策,明显优于传统DCF法。

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