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Enforcement and disclosure under regulation fair disclosure: an empirical analysis

机译：法规下的执法与公开公平公开：一项实证分析

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While Regulation Fair Disclosure (FD) was designed to benefit investors by curbing the selective disclosure of material non-public information to 'covered' investors, such as analysts and institutional investors, it can also impose costs. This paper finds that FD levies three kinds of enforcement and disclosure costs. First, investors cannot recover as part of an SEC enforcement action the gains to covered investors from their alleged use of the non-public information. Second, investors lose because the market responds negatively to an SEC enforcement announcement. Third, investors suffer because some companies post their FD filings well after the due date, without earlier public disclosure.
机译：规制公平披露（FD）旨在通过限制向“隐蔽的”投资者（例如分析师和机构投资者）选择性地披露重要的非公开信息来使投资者受益，但它也会带来成本。本文发现FD征收三种执行和披露成本。首先，作为美国证券交易委员会（SEC）执法行动的一部分，投资者无法从涉嫌使用非公开信息中获得所涵盖投资者的收益。其次，由于市场对美国证券交易委员会（SEC）的公告反应不佳，投资者因此蒙受损失。第三，投资者之所以受苦，是因为有些公司在到期日之后很久才发布其FD文件，而没有提前公开披露。

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