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The Economics of Managerial Taxes and Corporate Risk-Taking

机译：管理税与公司风险承担的经济学

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We examine the relation between managers' personal income tax rates and their corporate investment decisions. Using plausibly exogenous variation in federal and state tax rates, we find a positive relation between managers' personal tax rates and their corporate risk-taking. Moreover-and consistent with our theoretical predictions-we find that this relation is stronger among firms with investment opportunities that have a relatively high rate of return per unit of risk, and stronger among CEOs who have a relatively low marginal disutility of risk. Importantly, our results are unique to senior managers' tax rates-we do not find similar relations for middle-income tax rates. Collectively, our findings provide evidence that managers' personal income taxes influence their corporate risk-taking decisions.
机译：我们研究了经理人的个人所得税率与其公司投资决策之间的关系。通过使用联邦和州税率的外生变化，我们发现经理人的个人税率与其公司风险承担之间存在正相关关系。此外，并且与我们的理论预测相符，我们发现，这种关系在具有投资机会且单位风险收益率相对较高的公司中更强，而在具有较低风险边际效用的首席执行官中则更强。重要的是，我们的结果对于高级管理人员的税率而言是独一无二的-我们没有找到与中等收入税率相似的关系。总的来说，我们的发现提供了证据，表明管理人员的个人所得税会影响他们的公司冒险决策。

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