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An Empirical Analysis of the Austrian Business Cycle Theory

机译：奥地利经济周期理论的实证分析

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The Austrian economists Ludwig von Mises and Friedrich A. Hayek developed a unique theory of the business cycle. In their view, an unsustainable boom ensues when the rate of interest prevailing in the market falls below the natural rate. The boom is characterized not only by an increase in aggregate production but also by a distortion of the structure of production. Similarly, the recession that follows is characterized by a decline in aggregate production as the structure of production is repaired. Hence, the Austrian account of macroeconomic fluctuation stresses the misallocation and reallo-cation of resources in addition to the overproduction and underproduction of more conventional business cycle theories. In a recent article, Lester and Wolff (Review oj Austrian Economics 26(4):433-461, 2013) attempt to consider the empirical relevance of the Austrian view. We argue that the authors' use of the federal funds rate as ar indicator of monetary policy is inappropriate in that it fails to distinguish a low markei interest rate from a market interest rate that is low relative to the natural rate. Using ar estimate of the natural rate provided by Selgin et al. (2011), we attempt to improve upon their analysis.
机译：奥地利经济学家路德维希·冯·米塞斯（Ludwig von Mises）和弗里德里希·A·哈耶克（Friedrich A.Hayek）提出了独特的商业周期理论。他们认为，当市场上的利率降至自然利率以下时，就会出现不可持续的繁荣。动臂的特点不仅在于总产量的增加，还在于生产结构的扭曲。同样，随后的衰退的特征是随着生产结构的修复，总产量下降。因此，奥地利对宏观经济波动的解释除了强调传统商业周期理论的过度生产和生产不足之外，还强调了资源的错误分配和重新分配。在最近的文章中，莱斯特和沃尔夫（Review oj Austrian Economics 26（4）：433-461，2013）试图考虑奥地利观点的经验相关性。我们认为，作者使用联邦基金利率作为货币政策的指标是不合适的，因为它无法将低马基利率与相对于自然利率较低的市场利率区分开来。使用Selgin等人提供的自然利率估算。 （2011年），我们试图改进他们的分析。

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