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Credit Default Swaps on Corporate Debt and the Pricing of Audit Services

机译：企业债务信用违约互换和审计服务定价

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Previous studies document that lenders lack incentives to monitor borrowing firms or to make concessions during bankruptcy if these lenders insure against corporate default with credit default swaps (CDS). This article investigates whether external auditors increase their audit fees for those client firms that have their debt referenced by CDS. In a comprehensive sample of U.S. companies from 2001-2015, we find that CDS-referenced companies incur larger audit fees compared to companies without CDS. The economic magnitude of the audit fee increase ranges from 5.4 percent to 11 percent, depending on the econometric specification employed. Deteriorating corporate conditions or other observable characteristics do not explain the positive association between CDS trading and audit fees, or the increase in audit fees following CDS initiations. The findings suggest that auditors increase their professional skepticism and monitoring efforts of CDS-referenced clients, they might also expect higher liability losses.
机译：先前的研究表明，如果这些贷方针对信用违约掉期（CDS）的公司违约进行担保，则它们缺乏激励机制来监控借款公司或在破产期间做出让步。本文调查了外部审计师是否增加了其CDS引用其债务的客户公司的审计费用。在2001年至2015年的美国公司的全面样本中，我们发现与没有CDS的公司相比，以CDS为参考的公司产生的审计费用更高。审计费用的经济幅度从5.4％到11％不等，具体取决于所采用的计量经济学指标。公司条件的恶化或其他可观察的特征不能解释CDS交易与审计费用之间的正相关关系，也不能解释CDS启动后审计费用的增加。调查结果表明，审计师增加了对CDS引用客户的专业怀疑和监督力度，他们可能还会期望承担更高的责任损失。

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