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Are Investment Strategies Exploiting Option Investor Sentiment Profitable? Evidence from Japan

机译：利用期权投资者情绪的投资策略是否有利可图？来自日本的证据

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This paper demonstrates that the put–call ratio (PCR), an index of option investor sentiment, is useful for equity investment. More specifically, we find that monthly market timing strategies for the Nikkei 225 using the PCRs of Nikkei 225 index options are profitable, even after considering transaction costs. This evidence suggests that the PCR operates as a useful contrarian indicator for the underlying asset in Japan. Our analysis also reveals that application of the multivariate GARCH model in Japan is effective in predicting changes in the Nikkei 225 using the level of PCR.
机译：本文表明，认沽比率（PCR）是期权投资者情绪的指标，对股票投资很有用。更具体地说，我们发现，即使考虑了交易成本，使用日经225指数期权的PCR的日经225的每月市场定时策略也是有利可图的。该证据表明，PCR可作为日本基础资产的有用逆势指标。我们的分析还显示，在日本使用多变量GARCH模型可以有效地利用PCR水平预测日经225的变化。

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