En este trabajo se caracteriza el comportamiento de los rendimientos logarítmicos del oro entre 1995 y2017 con base en varios modelos de media y varianza condicionales, que incorporan efectos de asimetríay colas pesadas. Para tal efecto, se lleva a cabo, primero, un análisis basado en vectores autorregresivoscon el fin de identificar los principales regresores externos y, luego, una serie de ajustes con distintasespecificaciones del tipo AR-GARCH para pronosticar la volatilidad de las fluctuaciones del oro conbase en dichos regresores. La conclusión principal es que esas fluctuaciones pueden ser adecuadamenteexplicadas por el comportamiento de las series de USDEER y SP500 de acuerdo con la especificaciónAR(1)-GARCH(1,1) que tiene asociada una distribución t de Student. Esto quiere decir que los determinantesde largo plazo de las variaciones del rendimiento del oro están relacionados con las estrategiascambiarias y de protección contra el ciclo del mercado de valores por parte de los inversionistas.
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