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Testing for bubbles in the art markets: An empirical investigation

机译：测试艺术品市场中的泡沫：一项实证研究

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The market for artworks emerged about ten years ago and seems to have coincided with a rapid increase in the number of participants and record-breaking prices. This raises the question of whether this market is experiencing a rational bubble or not. In this paper, we apply a battery of tests to detect explosive behavior in the art markets from 1998 to 2015. According to the Markov Switching ADF test, two regimes exist for all the indices, but no bubble is found. However, applying the right- tailed ADF, we detect more than one bubble with most of the bubbles happening in the period 2002-2005. Then, accounting for the volatility shifts, we apply the bootstrap tests and find similar results. We argue that the market has been going through some adjustment after the 2008 financial crisis and becoming more sensitive to economic and geopolitical events, with the artworks demonstrating a level of maturity similar to other alternative investment classes. Our findings have important implications in recognizing the cause of bubbles and to take steps in reducing their impact on the economy.
机译：艺术品市场出现于大约十年前，似乎与参与者人数的快速增长和破纪录的价格相吻合。这就提出了这个市场是否正在经历理性泡沫的问题。在本文中，我们应用了一系列测试来检测1998年至2015年艺术品市场的爆炸行为。根据Markov Switching ADF测试，所有指数都存在两种制度，但没有发现泡沫。但是，使用右尾的ADF，我们可以检测到多个气泡，其中大多数气泡发生在2002-2005年期间。然后，考虑到波动率变化，我们应用了自举测试并发现了相似的结果。我们认为，市场在2008年金融危机之后已经经历了一些调整，并且对经济和地缘政治事件变得更加敏感，艺术品的成熟度与其他替代投资类别相似。我们的发现对识别泡沫的起因并采取措施减少泡沫对经济的影响具有重要意义。

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