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Managers' Cost of Equity Capital Estimates: Empirical Evidence

机译：经理的股本成本资本估算：经验证据

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Using actual practice data from U.S. corporate treasury executives, we provide initial evidence of managers’ internal estimates of their firms’ cost of equity capital (COEC) and extrapolate managers’ estimation practices to the broader population of public firms. Our study provides insights into the assumptions managers use in applying the capital asset pricing model (CAPM), the model that managers generally use to estimate their firms’ COEC according to prior research. We show that COEC estimates based on managers’ surveyed estimation practices are positively correlated with realized returns only in the pre-survey period, suggesting that managers set their COEC estimates in a backward-looking manner. Moreover, managers’ estimates are most correlated with estimates reverse-engineered following Easton, (2004) and Gode and Mohanram (2003).
机译：我们使用美国公司财务主管的实际做法数据，提供了经理人对其公司股本成本（COEC）的内部估计的初步证据，并将经理人的估计方法推论到更广泛的上市公司中。我们的研究提供了对管理者在应用资本资产定价模型（CAPM）中使用的假设的见解，该模型通常由管理者根据先前的研究来估计其公司的COEC。我们显示，仅在调查前期，基于管理人员调查的估计做法的COEC估计值与实际回报呈正相关，这表明管理人员以回望的方式设置其COEC估计值。此外，在伊斯顿（2004）以及戈德和莫汉兰（2003）之后，经理的估计与反向工程的估计最相关。

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