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首页> 外文期刊>Zeitschrift für Betriebswirtschaft >Mehrperiodige Bewertung mit dem Tax-CAPM und Kapitalkostenkonzept
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Mehrperiodige Bewertung mit dem Tax-CAPM und Kapitalkostenkonzept

机译：使用Tax-CAPM和资本成本概念进行多期评估

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摘要

Aus der Empfehlung des IDW, die für die Unternehmensbewertung mittels der DCF-Verfahren erforderlichen Kapitalkosten aus dem einperiodigen Tax-CAPM abzuleiten, ergibt sich die Notwendigkeit, dieses Modell mehrperiodig anzuwenden. Sowohl die hierzu erforderlichen Prämissen als auch die Struktur der aus der mehrperiodigen Anwendung resultierenden Bewertungsgleichungen sind bislang ungeklärt. Der vorliegende Beitrag spezifiziert ein mehrperiodiges Tax-CAPM, welches zur Bewertung mehrperiodiger stochastischer Cash-Flows bei differenzierter Besteuerung von Zinsen, Dividenden und Wertänderungen eingesetzt werden kann. Die aus der Anwendung dieses Modells resultierenden Bewertungsgleichungen ermöglichen die Abbildung sowohl des Risikos als auch der Besteuerung einer durch den Kapitalmarkt bestimmten Alternativanlage mittels deterministischer Diskontierungsfaktoren, welche die Kapitalkosten der zu bewertenden Cash-Flows darstellen. Unter den restriktiven Prämissen des vorliegenden Modells ist es demnach möglich, die Einkommensbesteuerung der Kapitalgeber konsistent in die DCF-Verfahren zu integrieren.
机译：IDW建议通过DCF程序从单期Tax-CAPM得出公司估值所需的资本成本，因此有必要在多个时期内使用此模型。到目前为止，这两个前提条件和因多次申请而产生的估值方程的结构都尚未弄清。本文指定了多期税收CAPM，可将其用于评估对利息，股息和价值变动进行区别征税的多期随机现金流量。通过应用此模型得出的估值方程式，可以使用确定性折现因子来描述资本市场确定的另类投资的风险和税收，这些折现因子表示要评估的现金流的资本成本。因此，在本模型的限制性前提下，可以将资本提供者的所得税一贯纳入DCF程序。

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