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【24h】

Asset prices with non-permanent shocks to consumption

机译：资产价格对消费产生非永久性冲击

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Most standard asset-pricing models assume that all shocks to consumption are permanent. We relax this assumption and allow also for non-permanent shocks. In our specification, the long-run mean of consumption growth is constant; consumption levels are subject to short-run deviations from their long-run trend. The implications of our model are dramatically different from those obtained in the prior literature. A canonical and parsimonious asset pricing model with CRRA preferences and non-permanent shocks can reproduce the equity premium, high return volatility and return predictability with a coefficient of relative risk aversion below ten. This finding suggests that non-permanent shocks can play an important role in explaining asset pricing puzzles. (C) 2016 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：大多数标准的资产定价模型都假定对消费的所有冲击都是永久性的。我们放宽这一假设，并允许非永久性冲击。在我们的规范中，消费增长的长期平均值是恒定的；消费水平可能会与长期趋势产生短期偏差。我们模型的含义与现有文献中的含义有很大不同。具有CRRA偏好和非永久性冲击的规范和简约的资产定价模型可以再现股票溢价，高收益波动率和收益可预测性，相对风险规避系数低于10。这一发现表明，非永久性冲击可以在解释资产定价难题中发挥重要作用。 （C）2016 Elsevier B.V.保留所有权利。

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