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【24h】

Dynamic asset pricing with non-redundant forwards

机译：具有非冗余远期的动态资产定价

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In an incomplete market in which non-redundant forward contracts contribute to span the uncertainty, some standard results of portfolio theory must be amended. When the investment opportunity set is driven by K state variables, a (K + 3)-mutual fund separation theorem is obtained in lieu of Merton's (K + 2)-fund separation result. The additional fund is a portfolio that hedges the interest rate risk brought about by the optimal portfolio strategy itself. Second, the mean-variance efficiency of the market portfolio of cash assets is neither a necessary nor a sufficient condition for the linear relationship between expected return and beta to hold. Third, the pricing equation for a forward contract is shown to contain an extra term relative to that for a cash asset, term we name strategy risk premium.
机译：在一个非冗余的远期合约有助于跨越不确定性的不完全市场中，必须修改投资组合理论的一些标准结果。当投资机会集由K个状态变量驱动时，获得（K + 3）-共同基金分离定理来代替Merton（K + 2）-资金分离结果。额外基金是对冲最佳投资组合策略本身带来的利率风险的投资组合。第二，现金资产的市场投资组合的均方差效率既不是期望收益与贝塔值之间线性关系保持的必要条件，也不是充分条件。第三，远期合约的定价方程式包含相对于现金资产而言的额外条款，我们称其为策略风险溢价。

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