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Entry and competition in takeover auctions

机译：收购拍卖中的参赛和竞争

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We estimate the degree of uncertainty faced by potential bidders in takeover auctions and quantify how it affects prices in auctions and negotiations. The high degree of uncertainty revealed by our structural estimation encourages entry in auctions but reduces a target's bargaining power in negotiations. In the aggregate, auctions and negotiations produce similar prices, even though auctions are preferred in takeover markets with high uncertainty, while the reverse is true for negotiations. Firm characteristics predict pre-entry uncertainty and thus are informative about the relative performance of auctions and negotiations for individual targets. (C) 2018 Published by Elsevier B.V.
机译：我们估计潜在竞标者在收购拍卖中所面临的不确定性程度，并量化其如何影响拍卖和谈判中的价格。我们的结构估算显示出高度的不确定性，这鼓励人们参与拍卖，但降低了目标在谈判中的讨价还价能力。总体而言，拍卖和谈判产生相似的价格，尽管在不确定性很高的收购市场中，拍卖是首选，而谈判则相反。公司特征可预测进入前的不确定性，因此可为单个目标的拍卖和谈判的相对绩效提供信息。 （C）2018由Elsevier B.V.发布

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