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The profitability and investment premium: Pre-1963 evidence

机译：盈利能力和投资溢价：1963年之前的证据

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I investigate the profitability and investment premium in stock returns using hand collected data from Moody's Manuals for 1940-1963. Controlling for value, the profitability premium emerges as important in this period. In contrast, there is no reliable relation between investment and returns, regardless of whether investment is measured using growth in total assets or book equity and even after extending the data back to 1926. In spanning regressions, factors constructed from profitability and book-to-market ratios (RMW and HML, respectively) improve the mean-variance efficient tangency portfolio but the investment factor (CMA) does not. (C) 2018 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：我使用穆迪手册（1940-1963）的手工收集的数据调查了股票收益率的获利能力和投资溢价。控制价值，在此期间，利润溢价变得越来越重要。相反，无论是使用总资产增长还是账面净值来衡量投资，甚至是将数据扩展到1926年之后，投资与收益之间都没有可靠的关系。在回归中，从获利能力和账面收益构成的因素市场比率（分别为RMW和HML）改善了均方差有效相切组合，但投资因子（CMA）却没有。 （C）2018 Elsevier B.V.保留所有权利。

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