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Collateralizing liquidity

机译：抵押流动性

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I develop a dynamic model of optimal funding to understand why financial assets are used as collateral instead of being sold to raise funds. Firms need funds to invest in risky projects with nonobservable returns. Since holding these assets allows firms to raise these funds, investing firms value the asset more than noninvesting ones. When assets are less than perfectly liquid and investment opportunities are persistent, collateralized debt minimizes asset transfers from investing to noninvesting firms and thus is optimal. Frictions in asset markets lead to an illiquidity discount and a collateral premium, which increase with the asset's illiquidity. (C) 2018 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：我建立了一个动态的最优资金模型，以了解为什么金融资产被用作抵押而不是被出售来筹集资金。企业需要资金来投资具有不可观察的回报的风险项目。由于持有这些资产可以使公司募集资金，因此投资公司对资产的估值要高于非投资公司。当资产流动性不足且持续存在投资机会时，抵押债务会最大程度地减少资产从投资公司向非投资公司的转移，因此是最佳选择。资产市场的摩擦导致流动性折扣和抵押溢价，随资产流动性的增加而增加。 （C）2018 Elsevier B.V.保留所有权利。

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