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Who neglects risk? Investor experience and the credit boom

机译：谁忽略风险？投资者经验和信贷繁荣

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Many have argued that overoptimistic thinking on the part of lenders helps fuel credit booms. We use new micro-data on mutual funds' holdings of securitizations to examine which investors are susceptible to such boom-time thinking. We show that firsthand experience plays a key role in shaping investors' beliefs. During the 2003-2007 mortgage boom, inexperienced fund managers loaded up on securitizations linked to nonprime mortgages, accumulating twice the holdings of more seasoned managers. Moreover, inexperienced managers who personally experienced severe or recent adverse investment outcomes behaved more like seasoned managers. Training and institutional memory can serve as partial substitutes for personal experience. (C) 2016 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：许多人认为，放贷人的过度乐观想法助长了信贷繁荣。我们使用有关共同基金持有的证券化产品的新的微观数据来检查哪些投资者容易受到这种繁荣时期思想的影响。我们表明，第一手经验在塑造投资者的信念方面起着关键作用。在2003年至2007年的抵押贷款热潮期间，缺乏经验的基金经理人将大量与非优质抵押品相关的证券化产品投入市场，从而使经验丰富的基金经理人的资产积累了两倍。此外，经验不足的经理人亲自经历了严重的或近期的不利投资结果，其行为更像是经验丰富的经理人。培训和机构记忆可以代替个人经历。 （C）2016 Elsevier B.V.保留所有权利。

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