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Government spending, political cycles, and the cross section of stock returns

机译：政府支出，政治周期和股票收益的横截面

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Using a novel measure of industry exposure to government spending, we show predictable variation in cash flows and stock returns over political cycles. During Democratic presidencies, firms with high government exposure experience higher cash flows and stock returns, while the opposite pattern holds true during Republican presidencies. Business cycles, firm characteristics, and standard risk factors do not account for the pattern in returns across presidencies. An investment strategy that exploits the presidential cycle predictability generates abnormal returns as large as 6.9% per annum. Our results suggest market underreaction to predictable variation in the effect of government spending policies.
机译：通过使用一种新颖的行业对政府支出的敞口度量，我们显示了在政治周期内现金流和股票收益的可预测变化。在民主党总统任期内，具有较高政府风险的公司经历了更高的现金流量和股票收益，而在共和党总统任期内则相反。商业周期，公司特征和标准风险因素并不能说明各总统职位的回报模式。利用总统周期可预测性的一项投资策略产生的异常收益每年高达6.9％。我们的结果表明市场对政府支出政策效果的可预测变化反应不足。

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