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Prospect theory, the disposition effect, and asset prices☆

机译：前景理论，处置效果和资产价格☆

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摘要

We build a general equilibrium model to examine the implications of prospect theory for the disposition effect, asset prices, and trading volume. Diminishing sensitivity predicts a disposition effect, price momentum, a reduced return volatility, and a positive return-volume correlation. Loss aversion generally predicts the opposite. In calibrated economies, there is a nontrivial range of preference parameters for prospect theory to simultaneously explain the disposition effect, the momentum effect, and the equity premium puzzle. Our model is helpful for understanding a wide range of financial phenomena and it also suggests new testable predictions.
机译：我们建立了一个一般均衡模型，以检验前景理论对处置效应，资产价格和交易量的影响。敏感性的下降预示着处置效应，价格动能，降低的收益波动率以及正的收益量相关性。损失规避通常预言相反。在经过校准的经济体中，前景理论存在一系列不重要的偏好参数，以同时解释处置效应，动量效应和股权溢价之谜。我们的模型有助于理解广泛的金融现象，并且还提出了可检验的新预测。

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