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Cross section of option returns and idiosyncratic stock volatility

机译：期权收益的横截面和特殊的股票波动

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This paper presents a robust new finding that delta-hedged equity option return decreases monotonically with an increase in the idiosyncratic volatility of the underlying stock. This result cannot be explained by standard risk factors. It is distinct from existing anomalies in the stock market or volatility-related option mispricing. It is consistent with market imperfections and constrained financial intermediaries. Dealers charge a higher premium for options on high idiosyncratic volatility stocks due to their higher arbitrage costs. Controlling for limits to arbitrage proxies reduces the strength of the negative relation between delta-hedged option return and idiosyncratic volatility by about 40%.
机译：本文提出了一个强有力的新发现：对冲股票期权收益随着标的股票的特殊波动性的增加而单调减少。这个结果不能用标准的危险因素来解释。它不同于股票市场中现有的异常或与波动相关的期权定价错误。这与市场缺陷和受约束的金融中介机构是一致的。由于较高的套利成本，交易商对高波动率股票的期权收取更高的权利金。控制套利代理的限额，会使对冲期权收益率与特质波动率之间的负关系强度降低约40％。

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