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Determinants of corporate cash policy: Insights from private firms

机译：公司现金政策的决定因素：私营公司的见解

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We provide one of the first large sample comparisons of cash policies in public and private U.S. firms. We first show that despite higher financing frictions, private firms hold, on average, about half as much cash as public firms do. By examining the drivers of cash policies for each group, we are able to attribute the difference to the much higher agency costs in public firms. By combining evidence from across public and private firms as well as within public firms across different qualities of governance, we are able to reconcile existing mixed evidence on the effects of agency problems on cash policies. Specifically, agency problems affect not only the target level of cash, but also how managers react to cash in excess of the target.
机译：我们提供了美国公共和私人公司现金政策的首批大型样本比较之一。我们首先表明，尽管融资摩擦加剧，但私人公司平均持有的现金大约是公共公司的一半。通过检查每个组的现金政策驱动因素，我们可以将差异归因于上市公司较高的代理成本。通过结合来自公共和私人公司的证据以及具有不同治理质量的公共公司内部的证据，我们能够调和关于代理机构问题对现金政策的影响的现有混合证据。具体来说，代理问题不仅会影响现金的目标水平，还会影响经理对超出目标的现金的反应。

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