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Share issuance and cash savings

机译：发行股票和节省现金

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Firms increasingly issue shares for the purpose of cash savings. During the 1970s, $1.00 of issuance resulted in $0.23 of cash savings; over the most recent decade, $1.00 of issuance resulted in $0.60 of cash savings. This increase is caused by increasing precautionary motives. Proxies for precautionary motives increase over the sample period, and firm-level increases in these proxies are associated with firm-level increases in share issuance-cash savings. Share issuance-cash savings are inversely related to issuance costs, suggesting that firms issue and save when costs are low, so as to avoid issuing when costs are high. This framework can also help explain patterns and trends in share issuance activity over time. Market timing does not explain these effects, as share issuance-cash savings are not related to post-issuance stock returns.
机译：为了节省现金，公司越来越多地发行股票。 1970年代，$ 1.00的发行节省了$ 0.23的现金；在最近十年中，1.00美元的发行节省了0.60美元的现金。这种增加是由于增加了预防动机而引起的。在样本期间，预防动机的代理增加，并且这些代理中公司级别的增加与股票发行-现金节省中公司级别的增加相关。股票发行-现金储蓄与发行成本成反比，这表明企业在成本较低时进行发行和储蓄，以避免在成本较高时进行发行。该框架还可以帮助解释一段时间内股票发行活动的模式和趋势。市场时机无法解释这些影响，因为股票发行-现金节省与发行后的股票收益无关。

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