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Does investor recognition predict returns?

机译：投资者认可能预测收益吗？

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Merton [1987. A simple model of capital market equilibrium with incomplete information. Journal of Finance 42, 483-510] shows that stocks about which not all investors are informed should yield a return premium. This premium depends on the shadow cost of incomplete information which in turn depends on the shareholder base, relative market size, and idiosyncratic risk. Utilizing a comprehensive database of Swedish shareholdings, we demonstrate that stock returns are positively related to the shadow cost. We also find that the shareholder base is negatively related to returns when controlling for size and idiosyncratic risk. Zero-cost portfolios based on the shadow cost/shareholder base yield substantial trading profits that are never positively correlated with the market and are only modestly explained by the four-factor model.
机译：默顿[1987。具有不完整信息的资本市场均衡的简单模型。 《金融杂志》（Journal of Finance）42，483-510]指出，并非所有投资者都知道的股票应该产生收益溢价。溢价取决于不完整信息的影子成本，而后者又取决于股东基础，相对市场规模和特质风险。通过使用瑞典股权的综合数据库，我们证明了股票收益与影子成本正相关。我们还发现，在控制规模和特殊风险时，股东基础与收益负相关。基于影子成本/股东基础的零成本投资组合可产生可观的交易利润，这些利润从未与市场呈正相关，只有四因素模型对此进行了适度的解释。

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