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Financial institution credit assessment and implications for portfolio managers

机译：金融机构信用评估及其对投资组合经理的影响

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We document systematic industry differences between the yields of bonds issued with the same credit rating. Specifically, financial firm bonds provide higher yields after controlling for issue and firm-specific characteristics. An exception is the debt of large financial issuers, consistent with the too-big-to-fail phenomenon. Evidence of higher yields extends to syndicated loans but does not translate to abnormal returns in secondary bond market trading when returns are explained by a four factor model. Our results suggest that portfolio managers could use financial institution bonds to generate greater yield within their rating constraints but doing so may increase exposure to risk. (C) 2015 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：我们记录了具有相同信用评级的债券收益之间系统的行业差异。具体而言，金融公司债券在控制了发行和公司特定特征后可提供更高的收益。例外是大型金融发行人的债务，这与“大到不能倒”现象一致。当收益由四因素模型解释时，收益率较高的证据将扩展到银团贷款，但不会转化为二级债券市场交易中的异常收益。我们的结果表明，投资组合经理可以使用金融机构债券在其评级约束内产生更高的收益，但这样做可能会增加风险敞口。 （C）2015 Elsevier B.V.保留所有权利。

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