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Words are not all created equal: A new measure of ECB communication

机译：言语并非全都平等：欧洲央行沟通的新手段

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We develop a field-specific dictionary to measure the stance of the European Central Bank (ECB) monetary policy (dovish, neutral, hawkish) and the state of the Eurozone economy (positive, neutral, negative) through the content of ECB press conferences. In contrast with traditional textual analysis, we propose a novel approach using term-weighting and contiguous sequence of words (n-grams) to better capture the subtlety of central bank communication. We find that quantifying ECB communication using our field-specific weighted lexicon helps to explain future ECB monetary decisions when considering an augmented Taylor rule. Regarding European stock market volatility, we find that markets are more (less) volatile on the day following a conference with a negative (positive) tone about the euro area economic outlook. Our indicators significantly outperform a textual classification based on the Loughran-McDonald or Apel-Blix Grimaldi dictionaries and a mediabased measure of economic policy uncertainty. (C) 2017 Elsevier Ltd. All rights reserved.
机译：我们开发了针对特定领域的词典，以通过欧洲央行新闻发布会的内容来衡量欧洲中央银行（ECB）货币政策（稳健，中立，鹰派）和欧元区经济状况（积极，中立，消极）的立场。与传统的文本分析相比，我们提出了一种新的方法，该方法使用术语加权和连续的单词序列（n-gram）来更好地捕捉中央银行沟通的微妙之处。我们发现，使用我们的特定领域加权词典对ECB交流进行量化有助于在考虑增强泰勒规则时解释未来的ECB货币决策。关于欧洲股票市场的动荡，我们发现在会议召开后的第二天，市场对欧元区的经济前景持消极（积极）基调。我们的指标明显优于基于Loughran-McDonald或Apel-Blix Grimaldi词典的文本分类以及基于媒体的经济政策不确定性度量。 （C）2017 Elsevier Ltd.保留所有权利。

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