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The scapegoat theory of exchange rates: the first tests

机译：替罪羊汇率理论：第一个检验

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The scapegoat theory of exchange rates (Bacchetta and van Wincoop, 2004, 2013) suggests that market participants may attach excessive weight to individual economic fundamentals, which are picked as "scapegoats" to rationalize observed currency fluctuations at times when exchange rates are driven by unobservable shocks. Using novel survey data that directly measure foreign exchange scapegoats for 12 exchange rates, we find empirical evidence that supports the scapegoat theory. The resulting models explain a large fraction of the variation and directional changes in exchange rates in sample, although their out-of-sample forecasting performance is mixed. (C) 2014 Elsevier B.V. All rights reserved.
机译：替罪羊汇率理论（Bacchetta和van Wincoop，2004年，2013年）表明，市场参与者可能过分重视个人的经济基本面，这些基本面被选为“替罪羊”，以在无法观察到的汇率驱动下合理化观察到的货币波动。震惊。使用直接测量12种汇率的外汇替罪羊的新颖调查数据，我们发现了支持替罪羊理论的经验证据。所得模型解释了样本汇率中大部分的变化和方向变化，尽管它们的样本外预测性能参差不齐。 （C）2014 Elsevier B.V.保留所有权利。

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