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A Penalty Cost Approach to Strategic Asset Allocation with Illiquid Asset Classes

机译：具有非流动资产类别的战略资产分配的惩罚成本方法

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Traditional approaches to asset allocation do not directly address the issue of liquidity. The financial crisis brought liquidity management to the forefront for several large university endowments-investors who heretofore had been considered thought leaders in their approaches to asset allocation. The authors discuss a new approach developed at Stanford University that modifies the familiar mean-variance optimization framework by incorporating an illiquid-ity-related marginal penalty function that varies with each investor's liquidity needs. The new methodology allows for an explicit, easily communicated, and natural specification of illiquidity preferences that works in conjunction with the standard Markowitz approach to solve the asset-allocation problem faced by today's institutional investors.
机译：传统的资产分配方法不能直接解决流动性问题。金融危机使流动性管理成为几家大型大学捐赠基金的首屈一指，迄今为止，他们一直被认为是资产配置方法中的思想领袖。作者讨论了斯坦福大学开发的一种新方法，该方法通过合并随每个投资者的流动性需求而变化的与流动性相关的边际惩罚函数来修改熟悉的均值方差优化框架。新的方法论可以对流动性偏好做出明确，易于传达和自然的规定，并与标准的Markowitz方法结合使用，以解决当今机构投资者面临的资产分配问题。

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