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首页> 外文期刊>Macroeconomic dynamics >DEFAULT RISK PREMIA ON GOVERNMENT BONDS IN A QUANTITATIVE MACROECONOMIC MODEL
【24h】

DEFAULT RISK PREMIA ON GOVERNMENT BONDS IN A QUANTITATIVE MACROECONOMIC MODEL

机译：宏观经济模型中政府债券的缺省风险溢价

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We develop a macroeconomic model in which the government does not guarantee to repay debt. We ask whether movements in the price of government bonds can be rationalized by lenders' unwillingness to fully roll over debt when the outstanding level of debt exceeds the government's repayment capacity. Investors do not support a Ponzi game in this case, but ration credit supply, thus forcing default at an endogenously determined fractional repayment rate. Interest rates on government bonds reflect expectations of this event. Numerical results show that default premia can emerge at moderately high debt-to-GDP ratios where even small changes in fundamentals lead to steeply rising interest rates. The behavior of risk premia broadly accords with recent observations for several European countries that experienced a worsening of fundamental fiscal conditions.
机译：我们建立了一种宏观经济模型，其中政府不保证偿还债务。我们问，如果未偿还债务超过政府的偿还能力，放贷者不愿全额偿还债务，是否可以使政府债券价格的变动合理化。在这种情况下，投资者不支持庞氏博弈，而是支持定量信贷供应，从而以内生确定的分数还款率强迫违约。政府债券的利率反映了这一事件的预期。数值结果表明，违约溢价可以在较高的债务与GDP比率的情况下出现，即使基本面的微小变化也会导致利率急剧上升。风险溢价的行为大体上与对几个经历了基本财政状况恶化的欧洲国家的最新观察结果一致。

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