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MONEY, MARKETS, AND DYNAMIC CREDIT

机译：金钱，市场和动态信用

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This paper presents an integrated theory of money and dynamic credit. I study financial intermediation when both the intermediary and individuals have private information. I show that money is essential to solving two-sided incentive problems under the dynamic credit arrangement. First, requiring settlement with money can induce market trades that generate information-revealing prices to discipline the intermediary. Second, it is optimal for the intermediary to issue money that can record its own history of being used in settlements, and to require that settlements be made with only money that has been returned to the intermediary every settlement period. This arrangement effectively reduces individuals' incentives to deviate and allows intermediation to achieve efficient allocations.
机译：本文提出了货币与动态信用的综合理论。当中介人和个人都有私人信息时，我研究金融中介。我证明了金钱对于解决动态信贷安排下的双向激励问题至关重要。首先，要求用金钱结算可以诱使市场交易产生信息公开价格，以规范中介机构。其次，对于中介机构而言，发行能够记录其自己在定居点中使用的历史记录的货币，并要求仅在每个结算周期都退还给中介机构的货币进行定居点是最佳选择。这种安排有效地减少了个人偏离的动机，并允许中介人实现有效分配。

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