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【24h】

La paradoja de Feldstein-Horioka: una nueva visión a nivel de sectores institucionales

机译：Feldstein-Horioka悖论：机构部门层面的新视野

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El ya clásico trabajo de Martin Feldstein y Charles Horioka (1980) desató un intenso debate que aún cautiva a los investigadores en finanzas internacionales. En su forma más simple, la prueba de Feldstein-Horioka (de aquí en adelante, FH) consiste en una regresión -de corte transversal, en series de tiempo o en datos de panel- de la tasa de inversión nacional sobre la tasa de ahorro nacional. Si llamamos β al coeficiente estimado, β = 1 presumiblemente indicaría autarquía financiera respecto al resto del mundo (la usual equivalencia entre el ahorro y la inversión nacional en una economía cerrada) y β = 0 implicaría movilidad plena de capitales. El hallazgo de FH de una alta correlación entre inversión y ahorro ha probado ser un robusto hecho estilizado para economías industriales y en desarrollo. Nuestro principal objetivo es llamar la atención, por primera vez, sobre la desagregación del ahorro y la inversión por sector institucional (familias, empresas y gobierno) bajo la convicción de que la misma debería enriquecer nuestra comprensión de este famoso y polémico resultado de la literatura económica. A tal fin, trabajaremos con una muestra no balanceada de países de la OCDE cubriendo el período 1970-2003. La elección de esta base de datos estuvo motivada, en primer lugar, por la ausencia de información institucional, al menos en series anuales largas, en la mayoría de los países, incluida la Argentina. En segundo lugar, en vista de su alto grado de desarrollo económico, institucional y financiero, la correlación entre inversión y ahorro aparece como más enigmática y desafiante como objeto de estudio. De cualquier manera, una vez extraídas las conclusiones del caso, nuestro interés se centrará en contrastar la experiencia de la OCDE con la de Argentina y Chile, usando en estos últimos casos cifras de ahorro e inversión público y privado.
机译：Martin Feldstein和Charles Horioka（1980）的经典著作引起了激烈的辩论，仍然吸引着国际金融研究人员。 Feldstein-Horioka检验（以下简称FH）以最简单的形式包括国民投资率对储蓄率的回归（横截面，时间序列或面板数据）。国民。如果我们将估计的系数称为β，则β= 1可能表示相对于世界其他地区的金融自给自足（在封闭的经济体中储蓄与国家投资之间的通常等价关系），而β= 0则意味着完全的资本流动。 FH发现投资与储蓄之间存在高度相关性，这已被证明是工业和发展中经济体强有力的，风格化的事实。我们的主要目标是，首次引起人们对机构部门（家庭，公司和政府）的储蓄和投资分类的关注，认为它应该丰富我们对文学这一著名且有争议的结果的理解。经济。为此，我们将与1970-2003年期间经合组织国家的不平衡样本进行合作。首先，在包括阿根廷在内的大多数国家中，至少在每年的长期系列报告中，缺乏机构信息的动机促使人们选择该数据库。其次，鉴于其高度的经济，体制和金融发展，投资和储蓄之间的关系作为研究对象显得更加神秘和具有挑战性。无论如何，一旦得出该案的结论，我们的兴趣将集中在将经合组织的经验与阿根廷和智利的经验进行对比，并在后一种情况下利用公共和私人储蓄与投资数字。

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