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【24h】

Tasas de cupón de cambio en Brasil: componentes de corto y largo plazos

机译：巴西的兑换息率：短期和长期组成部分

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En este trabajo separamos en sus componentes de corto y largo plazo, tres medidas distintas de cupón cambiario ampliamente utilizadas en los mercados financieros de Brasil: Prima Descubierta de Intereses, Prima del Bono-C, y Prima de Cobertura de Intereses (Prima de Swap Cambiario). En un esfuerzo de investigación, presentamos una justificación teórica microfundamentada para la descomposición de la tendencia-ciclo, a partir de la comprobación de que los retornos nominales de instrumentos financieros poseen dos componentes, uno estacionario y otro no estacionario. En el momento siguiente, se ve la parte empírica del trabajo, en cuya ejecución recurrimos a una representación VAR, sujeta a las restricciones que sugiere la metodología de Vahid y Engle (1993) y/o de Proietti (1997). Aunque utilizamos apenas dos series (Prima de Bono-C y Prima de Swap Cambiario), inferimos que la trayectoria de la Prima de Bono-C sería dominada por la tendencia estocástica, dado que el componente cíclico sería relativamente más importante en la determinación del movimiento de la Prima del Swap Cambiario. Por otra parte, en nuestros experimentos que incorporan la Prima Descubierta como tercera variable, verificamos similitudes entre los comportamientos de los componentes de tendencias de la Prima del Bono-C y de la Prima del Swap Cambiario, en tanto que el componente tendencial de la Prima Descubierta muestra un comportamiento diferenciado. En cuando a los componentes cíclicos, las tres poseen movimientos parecidos, aunque divergen en términos de amplitud, siendo ésta mayor en el caso de la Prima del Swap Cambiario. Intuitivamente, asociamos el componente de largo plazo a los fundamentos de la economía y al componente de corto plazo de los choques monetarios, efecto contagio-choques nominales. De esa forma, la Prima del Bono-C se ligaría más fuertemente a los fundamentos, la Prima del Swap Cambiario a las variables nominales y la Prima Descubierta a ambos.
机译：在本文中，我们将巴西金融市场广泛使用的三种不同的交换息票措施分为其短期和长期组成部分：未发现利息溢价，C债券溢价和利息对冲溢价（交换掉期溢价） ）。在一项研究工作中，我们基于对金融工具名义收益具有两个组成部分，一个是固定的而另一个是非固定的的验证，提出了趋势周期分解的基于微观的理论依据。在接下来的时刻，我们可以看到工作的实证部分，在此过程中，我们诉诸于VAR表示，但受Vahid和Engle（1993）和/或Proietti（1997）的方法学建议的限制。尽管我们仅使用了两个系列（C债券溢价和交换掉期溢价），但我们推断C债券溢价的轨迹将由随机趋势主导，因为周期性成分在确定变动趋势时相对更为重要。交换掉期溢价。另一方面，在将“发现溢价”作为第三个变量的实验中，我们验证了C债券溢价的趋势成分和交换掉期溢价的行为之间的相似性，而“溢价”的趋势成分发现显示不同的行为。至于周期性成分，这三个成分的波动相似，尽管它们在幅度方面有所不同，在交换掉期溢价的情况下更大。直观地，我们将长期因素与经济基本面联系在一起，并将短期因素与货币冲击，传染效应-名义冲击相关联。这样，C债券溢价将与基本面更紧密地联系在一起，“交易所掉期溢价”与名义变量之间的联系更紧密，而“发现溢价”则与两者都紧密联系。

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