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Does options trading convey information on futures prices?

机译：期权交易是否传达有关期货价格的信息？

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This paper studies the presence of informed trading in Taiwan stock index options (TXO) and analyzes the informational role of foreign institutions in incorporating information into Taiwan stock index futures (TX). We have found that only the option-induced part (OOI) of the total TX order imbalance can predict future TX prices, and the OOI calculated from open-buy TXO, defined by Ni et al. (2008), provides incremental predictability. This finding shows that the price predictability stems from the information flow resulting from option transactions rather than from liquidity pressure. We conclude further that option transactions from foreign institutions provide the most significant predictability, out-of the-money option transactions in particular. These empirical results show that option transactions conducted by foreign institutions have played the primary role in conveying the information inherent in the TXO market to the TX market, foreign institutions being delta-informed traders. Retail investors, the major players in both the TXO and TX markets, have done almost nothing of significance with regard to TXO information transmission into the TX market, with the exception of some near-the-money and out-of-the-money options. (C) 2016 Elsevier Inc. All rights reserved.
机译：本文研究台湾股票指数期权（TXO）中知情交易的存在，并分析外国机构在将信息纳入台湾股票指数期货（TX）中的信息作用。我们发现，只有总TX订单不平衡的期权诱导部分（OOI）才能预测未来的TX价格，而Ni等人根据开仓TXO计算出的OOI。 （2008年），提供了增量的可预测性。这一发现表明，价格可预测性源于期权交易产生的信息流，而不是流动性压力。我们进一步得出结论，来自外国机构的期权交易提供了最重要的可预测性，尤其是在货币期权交易之外。这些经验结果表明，外国机构进行的期权交易在将TXO市场固有的信息传递给TX市场方面发挥了主要作用。作为TXO和TX市场的主要参与者的散户投资者，在将TXO信息传输到TX市场方面几乎没有任何意义，除了一些近价和价外期权。 （C）2016 Elsevier Inc.保留所有权利。

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